媒体关注与企业社会责任履行—基于城市规模的调节作用
Media Concern and Corporate Social Responsibility Performance
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摘要: 中国经济已由高速增长转向高质量发展,企业社会责任受到广泛关注,媒体作为社会责任披露的载体也蓬勃发展。不同城市的企业内外部治理效果不同,媒体关注度不同,企业社会责任的履行情况也截然不同。基于此,通过利用2010−2018年上市公司社会责任数据和城市数据,实证检验了媒体关注对企业社会责任的影响,并进一步研究了媒体关注与城市规模之间的交互作用。研究表明,媒体负面报道尤其是深度负面报道能够促进企业社会责任水平的提升,媒体关注可以成为监督约束企业行为的一种有效手段。异质性分析发现,媒体关注的监督作用在东部企业、大型企业、高效率企业中表现得更明显,而且主要集中在技术密集型产业以及公共服务业。进一步分析验证了城市规模在其中的负向调节作用,其与媒体关注之间存在替代效应,相比于大城市,中小城市在受到媒体负面报道时,企业行为改进更显著。这一特征在中西部地区体现得尤为明显。Abstract: China’s economy has shifted from rapid growth to high-quality development. Corporate social responsibility has received widespread attention, and the media has also flourished as a vehicle for social responsibility disclosure. The effects of internal and external governance of enterprises in different cities are different, the degree of media concern is different, and the performance of corporate social responsibility is also completely different. Based on this, this article uses 2010-2018 listed company social responsibility data and city data to empirically test the impact of media concern on corporate social responsibility, and further study the interaction between media concern and city size. Research shows that negative media reports, especially deep negative reports, can promote the improvement of corporate social responsibility, and media concern can be an effective means of monitoring and restricting corporate behavior. The analysis of heterogeneity found that the supervisory role of media concern is more obvious in eastern enterprises, large enterprises, high-efficiency enterprises, and it is mainly concentrated in technology-intensive industries and public service industries. Further analysis verifies the negative moderating effect of city size in it. There is a substitution effect between it and media concern. Compared with large cities, small and medium-sized cities have more significant improvements in corporate behavior when they receive negative media coverage. This feature is particularly evident in the central and western regions.
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Key words:
- media concern /
- city size /
- corporate social responsibility /
- moderating role /
- listed companies
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表 1 变量定义与说明
变量类型 变量名称 变量定义 变量符号 被解释变量 企业社会责任 Ln(企业社会责任评分) lncsr 解释变量 城市规模 Ln(市辖区年末人口) lncitysize 媒体关注1 Ln(1+负面报道总数) lnmedia 媒体关注2 Ln(1+负面深度报道总数) lnmediadeep 企业控制变量 企业规模 Ln(总资产) lnsize 资产收益率 经营利润/总资产 roe 资产负债率 总负债/总资产 lev 产权性质 国企取1,其他取0 soe 城市控制变量 产业结构 第二产业产值/第三产业产值 is 绿化覆盖率 绿化覆盖面积/总面积 green 建设用地占比 建设用地面积/总面积 construct 财政收入占比 财政收入/GDP revenue 其他控制变量 年份虚拟变量 设置8个年份虚拟变量 year 行业虚拟变量 设置17个行业虚拟变量 industry 表 2 变量描述性统计
变量 观测值 均值 标准差 最小值 最大值 csr 16786 25.647 18.161 2.600 90.870 citysize 16786 553.838 587.981 15.100 6686.600 media 16786 55.576 195.022 0.000 5374.000 mediadeep 16786 32.443 90.699 0.000 2570.000 size 16786 8242.217 4609.463 1.000 16019.000 roe 16786 0.011 3.832 −176.380 281.989 lev 16786 0.469 0.355 −0.195 13.711 soe 16786 0.457 0.498 0.000 1.000 is 16786 0.862 0.46 0.169 9.196 green 16786 0.426 0.062 0.016 0.938 construct 16786 0.166 0.129 0.000 0.972 revenue 16786 0.121 0.051 0.013 0.743 表 3 媒体关注、城市规模与企业社会责任回归结果
(1) (2) (3) (4) (5) (6) Variable 媒体关注:lnmedia 媒体深度关注:lnmediadeep OLS 2SLS OLS 2SLS 第一阶段 第二阶段 第一阶段 第二阶段 lncistysize 0.014*** 0.247*** 0.009** 0.014*** 0.248*** 0.010** (0.004) (0.007) (0.004) (0.004) (0.007) (0.004) lnmedia 0.050*** 0.070*** 0.149*** (0.002) (0.004) (0.018) lnmediadeep 0.055*** 0.074*** 0.175*** (0.002) (0.005) (0.021) lnsize 0.066*** −0.015*** 0.049*** 0.066*** −0.015*** 0.048*** (0.003) (0.006) (0.005) (0.003) (0.006) (0.005) roe 0.003*** 0.000 0.003 0.003*** 0.000 0.003 (0.001) (0.001) (0.002) (0.001) (0.001) (0.002) lev −0.115*** −0.091*** −0.152*** −0.114*** −0.089*** −0.153*** (0.009) (0.016) (0.023) (0.009) (0.016) (0.023) soe 0.057*** −0.221*** 0.033*** 0.058*** −0.219*** 0.032*** (0.006) (0.011) (0.008) (0.006) (0.011) (0.008) is −0.013* 0.314*** −0.017** −0.012 0.315*** −0.015* (0.008) (0.014) (0.008) (0.008) (0.014) (0.008) green 0.287*** 1.816*** 0.204*** 0.287*** 1.818*** 0.196*** (0.049) (0.091) (0.055) (0.049) (0.091) (0.055) construct 0.092*** 0.793*** 0.089*** 0.094*** 0.795*** 0.094*** (0.023) (0.042) (0.023) (0.023) (0.042) (0.024) revenue 0.254*** 1.304*** 0.213*** 0.257*** 1.309*** 0.218*** (0.068) (0.125) (0.073) (0.068) (0.125) (0.074) Constant 2.815*** 2.141*** 2.776*** 2.811*** 2.136*** 2.758*** (0.041) (0.075) (0.046) (0.041) (0.076) (0.046) 行业固定效应 YES YES YES YES YES YES 年份固定效应 YES YES YES YES YES YES Obs 16786 16786 16786 16786 16786 16786 调整R2 0.231 0.197 0.523 0.246 0.196 0.552 注:括号内为聚类稳健标准误,***、**和*分别表示在1%、5%和10%的统计水平上显著。 表 4 分区域、规模、效率的异质性分析结果
Variable (1) (2) (3) (4) (5) (6) 企业所在区域 企业规模 企业效率 东部 中西部 大型 中小型 高效率 中低效率 媒体关注:lnmedia lnmedia 0.049*** 0.030*** 0.040*** 0.033*** 0.058*** 0.034*** (0.003) (0.003) (0.003) (0.003) (0.003) (0.003) lncitysize 0.012*** 0.005 0.007 0.025*** 0.015*** 0.017*** (0.004) (0.006) (0.004) (0.004) (0.005) (0.004) 控制变量 YES YES YES YES YES YES 行业固定效应 YES YES YES YES YES YES 年份固定效应 YES YES YES YES YES YES Obs 11595 5191 8440 8346 7840 8946 调整R2 0.452 0.422 0.361 0.31 0.446 0.412 媒体深度关注:lnmediadeep lnmediadeep 0.054*** 0.035*** 0.045*** 0.036*** 0.064*** 0.039*** (0.003) (0.004) (0.004) (0.004) (0.004) (0.004) lncitysize 0.012*** 0.006 0.007 0.025*** 0.015*** 0.017*** (0.004) (0.006) (0.004) (0.004) (0.005) (0.004) 控制变量 YES YES YES YES YES YES 行业固定效应 YES YES YES YES YES YES 年份固定效应 YES YES YES YES YES YES Obs 11595 5191 8440 8346 7840 8946 调整R2 0.426 0.404 0.332 0.318 0.427 0.403 注:括号内为聚类稳健标准误,***、**和*分别表示在1%、5%和10%的统计水平上显著。 表 5 分产业的异质性分析结果
Variable (1) (2) (3) (4) (5) (6) 制造业 服务业 劳动密集型 资本密集型 技术密集型 生产性服务业 生活性服务业 公共服务业 媒体关注:lnmedia lnmedia 0.039*** 0.034*** 0.045*** 0.030*** 0.055*** 0.062*** (0.007) (0.006) (0.004) (0.007) (0.006) (0.013) lncitysize 0.016* 0.016** 0.027*** 0.042** 0.006 0.044** (0.009) (0.007) (0.005) (0.017) (0.009) (0.017) 控制变量 YES YES YES YES YES YES 行业固定效应 YES YES YES YES YES YES 年份固定效应 YES YES YES YES YES YES Obs 1769 3104 5506 1747 2412 426 调整R2 0.202 0.074 0.110 0.098 0.131 0.224 媒体深度关注:lnmediadeep lnmediadeep 0.044*** 0.036*** 0.052*** 0.034*** 0.060*** 0.070*** (0.008) (0.007) (0.005) (0.007) (0.006) (0.014) lncitysize 0.016* 0.016** 0.027*** 0.043** 0.005 0.044** (0.009) (0.007) (0.005) (0.017) (0.009) (0.017) 控制变量 YES YES YES YES YES YES 行业固定效应 YES YES YES YES YES YES 年份固定效应 YES YES YES YES YES YES Obs 1769 3104 5506 1747 2412 426 调整R2 0.203 0.098 0.073 0.130 0.110 0.229 注:括号内为聚类稳健标准误,***、**和*分别表示在1%、5%和10%的统计水平上显著。 表 6 媒体关注与城市规模的交互回归结果
Variable (1) (2) (3) (4) (5) (6) 媒体关注:lnmedia 媒体深度关注:lnmediadeep lncitysize 0.059*** 0.036*** 0.023*** 0.062*** 0.039*** 0.026*** (0.007) (0.007) (0.007) (0.007) (0.007) (0.007) lnmedia 0.119*** 0.085*** 0.084*** (0.014) (0.014) (0.014) lncitysize·lnmedia −0.010*** −0.006** −0.006** (0.002) (0.002) (0.002) lnmediadeep 0.139*** 0.100*** 0.100*** (0.016) (0.015) (0.015) lncitysize·lnmediadeep −0.012*** −0.007*** −0.007*** (0.003) (0.003) (0.003) lnsize 0.062*** 0.062*** 0.062*** 0.062*** (0.003) (0.003) (0.003) (0.003) roe 0.003*** 0.003*** 0.003*** 0.003*** (0.001) (0.001) (0.001) (0.001) lev −0.129*** −0.128*** −0.128*** −0.128*** (0.009) (0.009) (0.009) (0.009) soe 0.045*** 0.047*** 0.046*** 0.048*** (0.006) (0.006) (0.006) (0.006) is −0.016** −0.015* (0.008) (0.008) green 0.010** 0.010** (0.005) (0.005) construct 0.057** 0.058*** (0.022) (0.022) revenue 0.351*** 0.354*** (0.066) (0.066) Constant 3.232*** 2.749*** 2.796*** 3.210*** 2.732*** 2.777*** (0.044) (0.053) (0.056) (0.044) (0.054) (0.056) 行业固定效应 NO YES YES NO YES YES 年份固定效应 NO YES YES NO YES YES Obs 16786 16786 16786 16786 16786 16786 调整R2 0.246 0.401 0.404 0.246 0.402 0.404 注:括号内为聚类稳健标准误,***、**和*分别表示在1%、5%和10%的统计水平上显著。 表 7 交互效应分区域的异质性分析结果
Variable (1) (2) (3) (4) 东部 中西部 lncitysize 0.009 0.012 0.049*** 0.055*** (0.009) (0.009) (0.014) (0.014) lnmedia 0.066*** 0.142*** (0.018) (0.024) lncitysize·lnmedia −0.003 −0.017*** (0.003) (0.004) lnmediadeep 0.081*** 0.169*** (0.020) (0.028) lncitysize·lnmediadeep −0.004 −0.020*** (0.003) (0.005) 控制变量 YES YES YES YES 行业固定效应 YES YES YES YES 年份固定效应 YES YES YES YES Obs 11595 11595 5191 5191 调整R2 0.103 0.103 0.130 0.130 注:括号内为聚类稳健标准误,***、**和*分别表示在1%、5%和10%的统计水平上显著。 表 8 稳健性检验结果
Variable (1) (2) (3) (4) (5) 媒体非负面报道 润灵环球社会责任 倾向得分加权 模型1 模型2 模型1 模型2 模型1 lncitysize 0.007** 0.036*** 0.021*** 0.013 0.006* (0.004) (0.009) (0.005) (0.002) (0.004) lnmediadeep 0.060*** 0.115*** 0.051*** 0.063*** (0.003) (0.015) (0.003) (0.003) lncitysize·
lnmediadeep−0.009*** −0.008*** (0.002) (0.002) media_dummy 0.056*** (0.009) lnsize 0.061*** 0.060*** 0.025*** 0.023*** 0.073*** (0.003) (0.003) (0.004) (0.004) (0.003) roe 0.003*** 0.003*** 0.002 0.002 0.003*** (0.001) (0.001) (0.002) (0.002) (0.001) lev −0.129*** −0.128*** −0.043** −0.039* −0.102*** (0.009) (0.009) (0.021) (0.021) (0.008) soe 0.046*** 0.046*** 0.077*** 0.078*** 0.053*** (0.006) (0.006) (0.009) (0.009) (0.006) is −0.008 −0.008 −0.073*** −0.070*** −0.005 (0.008) (0.008) (0.012) (0.012) (0.008) green 0.265*** 0.278*** 0.010 0.014 0.348*** (0.049) (0.049) (0.045) (0.045) (0.048) construct 0.082*** 0.079*** 0.193*** 0.200*** 0.096*** (0.023) (0.023) (0.033) (0.033) (0.022) revenue 0.272*** 0.272*** 0.223** 0.211** 0.252*** (0.068) (0.068) (0.101) (0.101) (0.065) Constant 2.744*** 2.574*** 3.556*** 3.685*** 2.714*** (0.046) (0.066) (0.055) (0.074) (0.045) 行业固定效应 YES YES YES YES YES 年份固定效应 YES YES YES YES YES Obs 16786 16786 12798 12798 18555 调整R2 0.404 0.312 0.277 0.296 0.377 注:括号内为聚类稳健标准误,***、**和*分别表示在1%、5%和10%的统计水平上显著;润灵环球是中国企业社会责任专业第三方评级机构,从内容性、技术性和整体性三方面进行企业社会责任评价和打分,此表第3列和第4列是用润灵环球提供的社会责任数据进行的回归结果。 -