关于企业补贴的八个关键问题—兼评当下的产业政策研究
The Eight Key Questions about Subsidies for Enterprises
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摘要: 政府给予企业的补贴，是政府实施产业政策最主要的工具之一。然而，政府补贴能否提高企业效率，一直是一个有争议的理论和政策问题。基于2003—2020年中国A股上市公司的各类补贴数据，全面地考察了政府补贴的特征事实、影响因素和实际效果，研究发现：（1）从规模上看，绝大部分上市公司都获得了政府补贴，且补贴的总额在不断增长。2019年政府补贴总额约占当年GDP的0.44%—1.15%。（2）从影响因素上看，给予企业的政府补贴存在显著的规模歧视，但不存在显著的所有制歧视，这一点与“常识”相反。（3）从效果上看，政府补贴提高了民营企业的研发并降低了其税负，但对国有企业没有显著影响。分类来看，税收、研发和人才补贴总体上是有效的，产业升级补贴产生了负面结果。长期来看，政府补贴对企业财务绩效的影响是不显著的，但可能有利于促进企业研发。（4）财政补贴与税收优惠相比，前者的短期效果更好，后者的长期效果更好。研究的结论对于减税降费和产业政策的实施具有重要的理论启示。Abstract: Subsidies given to enterprises by the government are one of the most important tools for the government to implement industrial policy. However, whether government subsidies can improve the efficiency of enterprises has been a controversial theoretical and policy issue. Based on data on various types of subsidies for A-share listed companies in China from 2003 to 2020, this paper provides a comprehensive examination of the stylized facts, influencing factors and effects of government subsidies. The main findings of this paper are: (1) The vast majority of listed companies received government subsidies and the total amount of subsidies is growing. Total government subsidies in 2019 were approximately 0.44%-1.15% of GDP in that year. (2) Contrary to “common sense”, there is significant size discrimination in government subsidies to firms, but not significant ownership discrimination. (3) Government subsidies increase R&D and reduce the tax burden of private firms, but have no significant effect on SOEs. Categorically, tax, R&D and talent subsidies are generally effective, while industrial upgrading subsidies produce negative results. In the long run, the effect of government subsidies on firms’ financial performance is insignificant, but may be beneficial in promoting R&D. (4) Fiscal subsidies have better short-term effects than tax incentives, while the latter have better long-term effects. The findings of this paper have important implications for the tax reduction and industrial policy.
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Key words:
- enterprise /
- subsidy /
- industrial policy
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表 1 2003—2019年全国企业获得政府补贴的总额（亿元）
年份 $ \delta $ =100%
$ \delta $ =80%
$ \delta $ =60%
$ \delta $ =40%
$ \delta $ =20%
2003 77 63 48 34 19 2004 65 52 40 28 16 2005 138 111 85 59 33 2006 54 44 34 24 14 2007 1724 1437 1150 863 575 2008 8162 6732 5302 3872 2442 2009 2491 2072 1652 1233 814 2010 2647 2237 1828 1419 1010 2011 3522 2981 2439 1898 1357 2012 4969 4182 3395 2609 1822 2013 4660 3935 3210 2485 1760 2014 5665 4786 3907 3027 2148 2015 7485 6314 5143 3972 2801 2016 7876 6637 5398 4159 2919 2017 6399 5423 4446 3470 2494 2018 9247 7818 6389 4960 3531 2019 11304 9552 7800 6049 4297 
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表 2 企业补贴分类
补贴类型 补贴条目数 补贴条目占比 补贴金额合计（亿元） 主要目的 税收优惠和奖励 28680 7.25% 3144 退税、税收减免、税费返还等税收优惠；纳税奖励 研发补贴 123413 31.18% 1652 对当前生产技术的改造；对新技术研发、创新的资助；促进技术应用和产业化推广、专利 吸纳人才补贴 6390 1.61% 25 对企业引进人才、研究人员（例如博士后或者科研团队等）科研经费、人才内部培养等方面的补贴 产业升级补贴 51152 12.93% 1232 工业发展扶持和奖励；对产业发展、转型的补贴；对生产设备更新、生产线引进的补贴 项目运营补贴 41087 10.38% 1109 生产经营补贴（电费补贴、安全生产补贴、土地整理和补偿、管理系统改造补贴等）；对招商引资的补贴 就业补贴 17030 4.30% 177 稳岗就业补贴、职工技能培训补贴等 贸易补贴 12484 3.15% 114 进出口业务补贴；鼓励企业对外合作、拓展国外市场 环境保护和
治理补贴8325 2.10% 248 主要用于鼓励企业采用或者投资于节能环保的清洁生产类设备和生产线 信贷补贴 4286 1.08% 159 贷款贴息；融资补贴或奖励；信贷支持 其他 102898 26.00% 11200 不属于以上类型的补贴条目
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表 3 政府补贴的总体效果
ROA ROE STAFF TAX RD PATENT Sub 0.001 0.020 −0.002 −0.012*** 0.007** −0.004 (0.40) (0.68) (−0.25) (−4.18) (2.28) (−1.43) 控制变量 控制 控制 控制 控制 控制 控制 观测个数 29247 29247 29245 29245 29245 29245 拟合优度 0.331 0.084 0.304 0.093 0.635 0.339 注：括号内是t统计量。*、**、***分别表示在 10%、5%、1%水平上显著。所有计量模型采用企业层面的聚类稳健标准误。所有模型控制了企业和年份固定效应。控制变量包括企业规模、资产负债率、企业现金流量、第一大股东持股比例、营业收入增长率、流动比率、盈利能力、企业全要素生产率。如无特别说明，以下回归表格均做类似设定。
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表 4 不同类型补贴的效果
COST RD STAFF_RD LP PROFIT STAFF EP 税收优惠 −0.517*** (−3.40) 研发补贴 21.594** (2.38) 人才补贴 4.669* (1.83) 产业升级补贴 −1.800*** (−2.59) 项目运营补贴 0.201 (0.32) 就业补贴 0.002 (0.02) 环境补贴 −0.002 (−0.62) 控制变量 控制 控制 控制 控制 控制 控制 控制 观测个数 28625 28625 28677 28665 28686 28711 28704 拟合优度 0.778 0.704 0.174 0.639 0.094 0.326 0.370
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表 5 补贴的挤出效应
(1) (2) (3) 私人研发投资 私人职工薪酬 私人固定资产投资 研发补贴 0.841*** (2.73) 研发补贴的平方 −1.860* (−1.91) 就业、人才补贴 −3.433* (−1.72) 就业、人才补贴的平方 20.728** (2.22) 项目运营、产业升级补贴 3.603* (1.67) 项目运营、产业升级补贴的平方 −8.489 (−1.33) 控制变量 控制 控制 控制 观测个数 24700 28464 28575 拟合优度 0.635 0.154 0.225
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表 6 政府补贴的长期总体效果
分表A ROA（+1） ROA（+3） ROA（+5） ROA（+7） ROA（+9） Sub 0.001 0.003 0.003 0.001 −0.009 (0.36) (1.13) (0.54) (0.65) (−0.48) 分表B ROE（+1） ROE（+3） ROE（+5） ROE（+7） ROE（+9） Sub 0.021 0.007 0.025 0.017 0.025 (0.69) (0.17) (0.51) (0.56) (0.65) 分表C STAFF（+1） STAFF（+3） STAFF（+5） STAFF（+7） STAFF（+9） Sub −0.002 −0.007* −0.013 −0.004 0.001 (−0.25) (−1.94) (−0.85) (−0.80) (0.72) 分表D TAX（+1） TAX（+3） TAX（+5） TAX（+7） TAX（+9） Sub −0.012*** −0.015*** −0.011** −0.027*** 0.004 (−4.10) (−8.57) (−2.05) (−3.44) (1.45) 分表E RD（+1） RD（+3） RD（+5） RD（+7） RD（+9） Sub 0.007** −0.001 −0.001 0.000 0.003 (2.27) (−0.76) (−0.99) (0.16) (0.97) 分表F PATENT（+1） PATENT（+3） PATENT（+5） PATENT（+7） PATENT（+9） Sub −0.367 −0.725* −0.013 −0.026 0.016* (−1.42) (−1.92) (−0.56) (−1.04) (1.94) 注：回归方程均加入了前文所有控制变量、企业固定效应、年份固定效应，结果略去。ROA（+1）考察的是第t期的补贴程度对第t+1期的企业ROA的影响，其余类推。分表F中，为使回归系数易于解读，将新专利比例（PATENT）定义为“企业每一千万元营业收入的新专利数”。
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表 7 2003—2020年政府直接补贴和减税降费的效果比较−制造业
(1) (2) (3) (4) (5) (6) ROA ROE STAFF TAX RD PATENT 直接补贴 −0.000 0.054 −0.007 −0.018** 0.009*** −0.006** (−0.09) (1.29) (−0.52) (−2.39) (3.95) (−2.26) 税收优惠 0.001 0.107** −0.003 −0.007** 0.006* −0.002* (0.10) (2.05) (−1.08) (−2.17) (1.87) (−1.77) 固定效应 控制 控制 控制 控制 控制 控制 观测个数 17882 17882 17882 17882 17882 17882 拟合优度 0.370 0.122 0.307 0.127 0.641 0.351 系数F检验 62.632 4.925 11.130 16.143 6.916 2.502
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表 8 2012—2020年政府直接补贴和减税降费的效果比较−服务业
(1) (2) (3) (4) (5) (6) ROA ROE STAFF TAX RD PATENT 直接补贴 −0.109*** −1.277 −0.004 −0.044 −0.077 0.001 (−2.85) (−1.20) (−0.57) (−0.92) (−1.38) (1.30) 税收优惠 −0.001 −0.109 −0.000 −0.026 0.016* −0.001 (−0.04) (−1.00) (−0.14) (−1.45) (1.95) (−1.03) 固定效应 控制 控制 控制 控制 控制 控制 观测个数 4786 4786 4786 4786 4786 4786 拟合优度 0.395 0.174 0.682 0.214 0.885 0.267 系数F检验 9.086 1.896 11.456 3.413 3.657 1.418
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图(2)表(8)
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