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图 1 2003−2020年中国上市公司补贴总额
Figure 1.
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图 2 企业获得政府补贴的所有制差异
Figure 2.
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年份 $ \delta $ =100%
$ \delta $ =80%
$ \delta $ =60%
$ \delta $ =40%
$ \delta $ =20%
2003 77 63 48 34 19 2004 65 52 40 28 16 2005 138 111 85 59 33 2006 54 44 34 24 14 2007 1724 1437 1150 863 575 2008 8162 6732 5302 3872 2442 2009 2491 2072 1652 1233 814 2010 2647 2237 1828 1419 1010 2011 3522 2981 2439 1898 1357 2012 4969 4182 3395 2609 1822 2013 4660 3935 3210 2485 1760 2014 5665 4786 3907 3027 2148 2015 7485 6314 5143 3972 2801 2016 7876 6637 5398 4159 2919 2017 6399 5423 4446 3470 2494 2018 9247 7818 6389 4960 3531 2019 11304 9552 7800 6049 4297 表 1 2003—2019年全国企业获得政府补贴的总额（亿元）
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补贴类型 补贴条目数 补贴条目占比 补贴金额合计（亿元） 主要目的 税收优惠和奖励 28680 7.25% 3144 退税、税收减免、税费返还等税收优惠；纳税奖励 研发补贴 123413 31.18% 1652 对当前生产技术的改造；对新技术研发、创新的资助；促进技术应用和产业化推广、专利 吸纳人才补贴 6390 1.61% 25 对企业引进人才、研究人员（例如博士后或者科研团队等）科研经费、人才内部培养等方面的补贴 产业升级补贴 51152 12.93% 1232 工业发展扶持和奖励；对产业发展、转型的补贴；对生产设备更新、生产线引进的补贴 项目运营补贴 41087 10.38% 1109 生产经营补贴（电费补贴、安全生产补贴、土地整理和补偿、管理系统改造补贴等）；对招商引资的补贴 就业补贴 17030 4.30% 177 稳岗就业补贴、职工技能培训补贴等 贸易补贴 12484 3.15% 114 进出口业务补贴；鼓励企业对外合作、拓展国外市场 环境保护和
治理补贴8325 2.10% 248 主要用于鼓励企业采用或者投资于节能环保的清洁生产类设备和生产线 信贷补贴 4286 1.08% 159 贷款贴息；融资补贴或奖励；信贷支持 其他 102898 26.00% 11200 不属于以上类型的补贴条目 表 2 企业补贴分类
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ROA ROE STAFF TAX RD PATENT Sub 0.001 0.020 −0.002 −0.012*** 0.007** −0.004 (0.40) (0.68) (−0.25) (−4.18) (2.28) (−1.43) 控制变量 控制 控制 控制 控制 控制 控制 观测个数 29247 29247 29245 29245 29245 29245 拟合优度 0.331 0.084 0.304 0.093 0.635 0.339 注：括号内是t统计量。*、**、***分别表示在 10%、5%、1%水平上显著。所有计量模型采用企业层面的聚类稳健标准误。所有模型控制了企业和年份固定效应。控制变量包括企业规模、资产负债率、企业现金流量、第一大股东持股比例、营业收入增长率、流动比率、盈利能力、企业全要素生产率。如无特别说明，以下回归表格均做类似设定。 表 3 政府补贴的总体效果
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COST RD STAFF_RD LP PROFIT STAFF EP 税收优惠 −0.517*** (−3.40) 研发补贴 21.594** (2.38) 人才补贴 4.669* (1.83) 产业升级补贴 −1.800*** (−2.59) 项目运营补贴 0.201 (0.32) 就业补贴 0.002 (0.02) 环境补贴 −0.002 (−0.62) 控制变量 控制 控制 控制 控制 控制 控制 控制 观测个数 28625 28625 28677 28665 28686 28711 28704 拟合优度 0.778 0.704 0.174 0.639 0.094 0.326 0.370 表 4 不同类型补贴的效果
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(1) (2) (3) 私人研发投资 私人职工薪酬 私人固定资产投资 研发补贴 0.841*** (2.73) 研发补贴的平方 −1.860* (−1.91) 就业、人才补贴 −3.433* (−1.72) 就业、人才补贴的平方 20.728** (2.22) 项目运营、产业升级补贴 3.603* (1.67) 项目运营、产业升级补贴的平方 −8.489 (−1.33) 控制变量 控制 控制 控制 观测个数 24700 28464 28575 拟合优度 0.635 0.154 0.225 表 5 补贴的挤出效应
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分表A ROA（+1） ROA（+3） ROA（+5） ROA（+7） ROA（+9） Sub 0.001 0.003 0.003 0.001 −0.009 (0.36) (1.13) (0.54) (0.65) (−0.48) 分表B ROE（+1） ROE（+3） ROE（+5） ROE（+7） ROE（+9） Sub 0.021 0.007 0.025 0.017 0.025 (0.69) (0.17) (0.51) (0.56) (0.65) 分表C STAFF（+1） STAFF（+3） STAFF（+5） STAFF（+7） STAFF（+9） Sub −0.002 −0.007* −0.013 −0.004 0.001 (−0.25) (−1.94) (−0.85) (−0.80) (0.72) 分表D TAX（+1） TAX（+3） TAX（+5） TAX（+7） TAX（+9） Sub −0.012*** −0.015*** −0.011** −0.027*** 0.004 (−4.10) (−8.57) (−2.05) (−3.44) (1.45) 分表E RD（+1） RD（+3） RD（+5） RD（+7） RD（+9） Sub 0.007** −0.001 −0.001 0.000 0.003 (2.27) (−0.76) (−0.99) (0.16) (0.97) 分表F PATENT（+1） PATENT（+3） PATENT（+5） PATENT（+7） PATENT（+9） Sub −0.367 −0.725* −0.013 −0.026 0.016* (−1.42) (−1.92) (−0.56) (−1.04) (1.94) 注：回归方程均加入了前文所有控制变量、企业固定效应、年份固定效应，结果略去。ROA（+1）考察的是第t期的补贴程度对第t+1期的企业ROA的影响，其余类推。分表F中，为使回归系数易于解读，将新专利比例（PATENT）定义为“企业每一千万元营业收入的新专利数”。 表 6 政府补贴的长期总体效果
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(1) (2) (3) (4) (5) (6) ROA ROE STAFF TAX RD PATENT 直接补贴 −0.000 0.054 −0.007 −0.018** 0.009*** −0.006** (−0.09) (1.29) (−0.52) (−2.39) (3.95) (−2.26) 税收优惠 0.001 0.107** −0.003 −0.007** 0.006* −0.002* (0.10) (2.05) (−1.08) (−2.17) (1.87) (−1.77) 固定效应 控制 控制 控制 控制 控制 控制 观测个数 17882 17882 17882 17882 17882 17882 拟合优度 0.370 0.122 0.307 0.127 0.641 0.351 系数F检验 62.632 4.925 11.130 16.143 6.916 2.502 表 7 2003—2020年政府直接补贴和减税降费的效果比较−制造业
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(1) (2) (3) (4) (5) (6) ROA ROE STAFF TAX RD PATENT 直接补贴 −0.109*** −1.277 −0.004 −0.044 −0.077 0.001 (−2.85) (−1.20) (−0.57) (−0.92) (−1.38) (1.30) 税收优惠 −0.001 −0.109 −0.000 −0.026 0.016* −0.001 (−0.04) (−1.00) (−0.14) (−1.45) (1.95) (−1.03) 固定效应 控制 控制 控制 控制 控制 控制 观测个数 4786 4786 4786 4786 4786 4786 拟合优度 0.395 0.174 0.682 0.214 0.885 0.267 系数F检验 9.086 1.896 11.456 3.413 3.657 1.418 表 8 2012—2020年政府直接补贴和减税降费的效果比较−服务业
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