银行竞争如何影响企业负债率

	模型1	模型2	模型3	模型4
估计方法	OLS	OLS	OLS+IV	OLS=IV
CR5	−0.1423***（−4.21）		−4.2903***（−13.04）
CR5_SQ	−0.0577**（−2.49）		−2.8534***（−12.86）
HHI		−0.2042***（−7.71）		−2.2665***（−11.76）
HHI_SQ		−0.1104***（−6.04）		−1.5037***（−11.55）
Log（age）	0.0160***（44.98）	0.0160***（44.95）	0.0162***（45.07）	0.0160***（44.66）
Log（capital）	−0.0083***（−57.69）	−0.0083***（−57.75）	−0.0082***（−56.51）	−0.0083***（−57.70）
export	0.0005**（2.05）	0.0005**（2.05）	0.0005**（2.04）	0.0005**（2.07）
fixasset_increase	8.34e-07（1.16）	8.36e-07（1.16）	8.83e-07（1.24）	8.80e-07（1.24）
Collective	−0.0505***（−26.91）	−0.0505***（−26.91）	−0.0507***（−26.81）	−0.0508***（−26.96）
Legal	−0.0587***（−38.29）	−0.0587***（−38.31）	−0.0585***（−37.86）	−0.0589***（−38.27）
Private	−0.0540***（−35.42）	−0.0540***（−35.43）	−0.0540***（−35.15）	−0.0545***（−35.57）
HMT	−0.1294***（−73.06）	−0.1293***（−73.07）	−0.1293***（−72.48）	−0.1302***（−72.97）
Foreign	−0.1324***（−75.54）	−0.1322***（−75.55）	−0.1324***（−74.95）	−0.1322***（−75.41）
Constant	0.4192***（33.08）	0.4103***（42.03）	−1.0204***（−8.93）	−0.2623***（−4.17）
firm effect	控制	控制	控制	控制
Year effect	控制	控制	控制	控制
Adjusted R²	0.1194	0.1195	0.1153	0.1156
Observations	1184321	1184321	1183490	1184321
注：*、、*分别表示1%、5%、10%（双尾）的统计显著性水平。括号内的数值为经过以中国地级城市为处理对象的Cluster聚类以及异方差调整过的t值或z值。

表 1 银行竞争对企业负债率影响效应的检验结果

	模型1	模型2	模型3	模型4	模型5	模型6
样本类型	国有	集体	独立法人	私人所有	港澳台	外商投资
估计方法	OLS+IV
CR5	0.5121***（3.04）	−0.3742*（−1.64）	−3.7234***（−8.62）	−5.6952***（−13.57）	−0.0368**（−2.40）	0.4075（1.27）
CR5_SQ			−2.4693***（−8.46）	−3.7577***（−13.43）
Firm effect	控制	控制	控制	控制	控制	控制
Year effect	控制	控制	控制	控制	控制	控制
Adjusted R²	0.2072	0.1241	0.2768	0.2304	0.1006	0.1253
Observations	34844	40765	288214	582519	69621	74460
注：*、、*分别表示1%、5%、10%（双尾）的统计显著性水平。括号内的数值为经过以中国地级城市为处理对象的Cluster聚类以及异方差调整过的t值或z值。限于篇幅，控制变量的回归结果并未报告，有兴趣的读者可以向作者索取。

表 2 银行竞争对不同所有制企业负债率影响效应的检验结果

	模型1	模型2	模型3	模型4
估计方法	OLS+IV
CR5	−20.3332***（−14.26）	−30.4365***（−12.23）
CR5_SQ	−13.6453***（−14.21）	−20.6327***（−12.20）
CR5×StockBankEntry	−0.0329***（−13.73）
CR5_SQ×StockBankEntry	−0.0411***（−13.83）
CR5×CityBankEntry		−0.0859***（−11.80）
CR5_SQ×CityBankEntry		−0.1093***（−11.79）
HHI			−4.9053***（−15.10）	−5.9272***（−14.55）
HHI_SQ			−3.3086***（−14.98）	−4.0346***（−14.42）
HHI×StockBankEnrtry			−0.0058***（−10.27）
HHI_SQ×StockBankEntry			−0.0075***（−10.08）
HHI×CityBankEntry				−0.0154***（−11.97）
HHI_SQ×CityBankEntry				−0.0208***（−11.76）
注：*、、*分别表示1%、5%、10%（双尾）的统计显著性水平。括号内的数值为经过以中国地级城市为处理对象的Cluster聚类以及异方差调整过的t值或z值。限于篇幅，控制变量的回归结果并未报告，有兴趣的读者可以向作者索取。

表 3 银行进入对银行竞争和企业负债率关系的作用机制的检验结果

	模型1	模型2	模型3	模型4	模型5	模型6
样本类型	国有	集体	独立法人	私人所有	港澳台	外商投资
估计方法	OLS+IV
CR5	0.0178**（2.03）	−0.1473（−0.45）	−10.6232***（−6.97）	−18.0653***（−11.43）	−0.5447***（−3.97）	0.0653（0.38）
CR5_SQ			−7.0784***（−6.92）	−12.0045***（−11.40）
CR5× StockBankEntry	0.0063**（2.21）	−0.0002（−0.25）	−0.0170***（−6.28）	−0.0335***（−10.94）	0.0001（0.31）	−0.0003（−1.04）
CR5_SQ× StockBankEntry			−0.0208***（−6.20）	−0.0410***（−11.10）
注：*、、*分别表示1%、5%、10%（双尾）的统计显著性水平。括号内的数值为经过以中国地级城市为处理对象的Cluster聚类以及异方差调整过的t值或z值。限于篇幅，控制变量的回归结果并未报告，有兴趣的读者可以向作者索取。

表 4 股份商业银行进入对银行竞争和不同所有制企业负债率关系的作用机制的检验结果

	模型1	模型2	模型3	模型4	模型5	模型6
样本类型	国有	集体	独立法人	私人所有	港澳台	外商投资
估计方法	OLS+IV
HHI	0.0224**（2.06）	−0.1766（−0.75）	−5.6323***（−7.61）	−6.8408***（−9.76）	−0.5171***（−3.74）	0.0430（0.32）
HHI_SQ			−3.8058***（−7.52）	−4.6604***（−9.70）
HHI× CityBankEntry	0.0063**（2.28）	−0.0007（−0.78）	−0.0130***（−5.69）	−0.0174***（−7.97）	−0.0008*（−1.76）	0.0006（1.33）
HHI_SQ× CityBankEntry			−0.0181***（−5.70）	−0.0233***（−7.81）
注：*、、*分别表示1%、5%、10%（双尾）的统计显著性水平。括号内的数值为经过以中国地级城市为处理对象的Cluster聚类以及异方差调整过的t值或z值。限于篇幅，控制变量的回归结果并未报告，有兴趣的读者可以向作者索取。

表 7 城市商业银行进入对银行竞争和不同所有制企业负债率关系的作用机制的检验结果

	模型1	模型2	模型3	模型4	模型5	模型6
样本类型	国有	集体	独立法人	私人所有	港澳台	外商投资
估计方法	OLS+IV
CR5	0.0941**（2.10）	−0.2062−（0.46）	−13.0527***（−6.67）	−30.1256***（−9.45）	−0.5926***（−3.92）	0.1234（0.66）
CR5_SQ			−8.8054***（−6.62）	−20.2372***（−9.42）
CR5× CityBankEntry	0.0075**（2.26）	−0.0006（−0.52）	−0.0307***（−5.92）	−0.0854***（−8.99）	−0.0006*（−1.69）	0.0006（1.44）
CR5_SQ× CityBankEntry			−0.0397***（−5.96）	−0.1072***（−8.97）
注：*、、*分别表示1%、5%、10%（双尾）的统计显著性水平。括号内的数值为经过以中国地级城市为处理对象的Cluster聚类以及异方差调整过的t值或z值。限于篇幅，控制变量的回归结果并未报告，有兴趣的读者可以向作者索取。

表 5 城市商业银行进入对银行竞争和不同所有制企业负债率关系的作用机制的检验结果

	模型1	模型2	模型3	模型4	模型5	模型6
样本类型	国有	集体	独立法人	私人所有	港澳台	外商投资
估计方法	OLS+IV
HHI	0.0393**（2.13）	−0.1405（−0.72）	−4.7417***（−8.00）	−5.3893***（−10.32）	−0.4765***（−3.80）	0.0041（0.03）
HHI_SQ			−3.1672***（−7.91）	−3.6406***（−10.29）
HHI× StockBankEntry	0.0042**（2.22）	−0.0002（−0.29）	−0.0051***（−4.95）	−0.0077***（−7.83）	0.00003（0.11）	−0.0004（−1.37）
HHI_SQ× StockBankEntry			−0.0059***（−4.32）	−0.0101***（−8.11）
注：*、、*分别表示1%、5%、10%（双尾）的统计显著性水平。括号内的数值为经过以中国地级城市为处理对象的Cluster聚类以及异方差调整过的t值或z值。限于篇幅，控制变量的回归结果并未报告，有兴趣的读者可以向作者索取。

表 6 股份制商业银行进入对银行竞争和不同所有制企业负债率关系的作用机制的检验结果