随着人均收入达到世界上中等水平，改革动能及增长效应逐渐衰减，中国经济进入了一个新的历史发展时期，呈现出三大基本特征：资本从十分短缺变为相对丰裕，资本回报率持续下行；长期经济增长率拐头向下；经济增长从投资拉动为主转向投资与创新驱动并举。基于上述特征可以发现，2008年以来持续时间最长的此轮经济调整，是由长期增长率下行和短期中经济对趋势的向下偏离共振所致，由于后者的影响占比更大，尤其是2020年初以来的新冠疫情冲击，使得这一偏离遽然拉大，周期性政策就显得更为举足轻重。新时期宏观调控重心应从财政政策转向货币政策。积极的财政政策重心应从以基础设施为代表的政府支出转向减税，以与相对并且将越来越丰裕的资本相适应。货币政策重心应从货币数量转向利率，并在较长一段时间内将利率维持在低位，以与较低的投资回报率相适应。

现有文献或使用新古典模型或用内生增长模型考察中国经济增长，鲜有人对中国经济增长究竟适用于何种分析框架进行探讨。根据前者，主要依赖投资拉动和后发优势的高速增长基本结束；根据后者，转向新常态一说不再成立。本文将2008年之后的经济调整纳入考察范围，利用更适用于中国小样本和单整阶数不一致情况的分布滞后自回归界限检验法，并控制影响资本回报的其他因素，研究发现中国经济增长具有明显的新古典特征，2008年后，中国经济趋向低速增长的新常态，这一结论与为数不多的现有文献结论恰好相反。2008年之前，中国资本回报率未随投资大幅增加而下降源于改革开放和经济结构转型的抵消作用。