产业政策能否有效发挥作用，以及如何有效发挥作用，长期以来一直是学术界和政策界争论的焦点。由于缺乏足够的反事实和自然实验，在实证上一直很难从因果关系上来识别产业政策的效果和具体的影响机制。理论上来说，只要市场是完全的，就不需要政府的干预（如产业政策），因此评价产业政策需要识别市场不完全的具体形式和影响机制。《中国制造2025》涵盖了很多行业，为回答这个问题提供了难得的自然实验。基于这个自然实验，通过事件研究法可以识别产业政策的有效性和影响机制； 同时进一步采用双重差分法来探究产业政策对企业实际投资的影响。研究结果表明，从总体来看，产业政策会给扶持行业带来正向影响。在具体机制方面，可从信贷约束、风险分担、市场力量、生产网络协调外部性等角度分析产业政策发挥作用的渠道，发现产业政策对外部融资依赖度高、研发风险高、市场竞争程度高的企业有明显的正面的作用。而在克服生产网络外部性方面的效果与行业竞争程度有关，市场竞争程度高的行业中，上游企业获益更多，而在垄断程度较高的企业中则相反。研究结论为理解产业政策需要针对具体市场失灵、制定更有效的产业政策、实现中国的高质量发展提供了学术依据。