关于企业补贴的八个关键问题

聂辉华; 李光武; 李琛

关于企业补贴的八个关键问题—兼评当下的产业政策研究

作者简介: 聂辉华，中国人民大学经济学院教授（北京 100872）;李光武，中国人民大学经济学院博士生（北京 100872）;李琛，首都经济贸易大学经济学院讲师（北京 100070）;

中图分类号: F27

The Eight Key Questions about Subsidies for Enterprises

Available Online: 2022-06-20
CLC number: F27

摘要: 政府给予企业的补贴，是政府实施产业政策最主要的工具之一。然而，政府补贴能否提高企业效率，一直是一个有争议的理论和政策问题。基于2003—2020年中国A股上市公司的各类补贴数据，全面地考察了政府补贴的特征事实、影响因素和实际效果，研究发现：（1）从规模上看，绝大部分上市公司都获得了政府补贴，且补贴的总额在不断增长。2019年政府补贴总额约占当年GDP的0.44%—1.15%。（2）从影响因素上看，给予企业的政府补贴存在显著的规模歧视，但不存在显著的所有制歧视，这一点与“常识”相反。（3）从效果上看，政府补贴提高了民营企业的研发并降低了其税负，但对国有企业没有显著影响。分类来看，税收、研发和人才补贴总体上是有效的，产业升级补贴产生了负面结果。长期来看，政府补贴对企业财务绩效的影响是不显著的，但可能有利于促进企业研发。（4）财政补贴与税收优惠相比，前者的短期效果更好，后者的长期效果更好。研究的结论对于减税降费和产业政策的实施具有重要的理论启示。
- 企业 /
- 补贴 /
- 产业政策
Abstract: Subsidies given to enterprises by the government are one of the most important tools for the government to implement industrial policy. However, whether government subsidies can improve the efficiency of enterprises has been a controversial theoretical and policy issue. Based on data on various types of subsidies for A-share listed companies in China from 2003 to 2020, this paper provides a comprehensive examination of the stylized facts, influencing factors and effects of government subsidies. The main findings of this paper are: (1) The vast majority of listed companies received government subsidies and the total amount of subsidies is growing. Total government subsidies in 2019 were approximately 0.44%-1.15% of GDP in that year. (2) Contrary to “common sense”, there is significant size discrimination in government subsidies to firms, but not significant ownership discrimination. (3) Government subsidies increase R&D and reduce the tax burden of private firms, but have no significant effect on SOEs. Categorically, tax, R&D and talent subsidies are generally effective, while industrial upgrading subsidies produce negative results. In the long run, the effect of government subsidies on firms’ financial performance is insignificant, but may be beneficial in promoting R&D. (4) Fiscal subsidies have better short-term effects than tax incentives, while the latter have better long-term effects. The findings of this paper have important implications for the tax reduction and industrial policy.
- enterprise /
- subsidy /
- industrial policy

图 1 2003−2020年中国上市公司补贴总额

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图 2 企业获得政府补贴的所有制差异

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表 1 2003—2019年全国企业获得政府补贴的总额（亿元）

年份	$ \delta $=100%	$ \delta $=80%	$ \delta $=60%	$ \delta $=40%	$ \delta $=20%
2003	77	63	48	34	19
2004	65	52	40	28	16
2005	138	111	85	59	33
2006	54	44	34	24	14
2007	1724	1437	1150	863	575
2008	8162	6732	5302	3872	2442
2009	2491	2072	1652	1233	814
2010	2647	2237	1828	1419	1010
2011	3522	2981	2439	1898	1357
2012	4969	4182	3395	2609	1822
2013	4660	3935	3210	2485	1760
2014	5665	4786	3907	3027	2148
2015	7485	6314	5143	3972	2801
2016	7876	6637	5398	4159	2919
2017	6399	5423	4446	3470	2494
2018	9247	7818	6389	4960	3531
2019	11304	9552	7800	6049	4297

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表 2 企业补贴分类

补贴类型	补贴条目数	补贴条目占比	补贴金额合计（亿元）	主要目的
税收优惠和奖励	28680	7.25%	3144	退税、税收减免、税费返还等税收优惠；纳税奖励
研发补贴	123413	31.18%	1652	对当前生产技术的改造；对新技术研发、创新的资助；促进技术应用和产业化推广、专利
吸纳人才补贴	6390	1.61%	25	对企业引进人才、研究人员（例如博士后或者科研团队等）科研经费、人才内部培养等方面的补贴
产业升级补贴	51152	12.93%	1232	工业发展扶持和奖励；对产业发展、转型的补贴；对生产设备更新、生产线引进的补贴
项目运营补贴	41087	10.38%	1109	生产经营补贴（电费补贴、安全生产补贴、土地整理和补偿、管理系统改造补贴等）；对招商引资的补贴
就业补贴	17030	4.30%	177	稳岗就业补贴、职工技能培训补贴等
贸易补贴	12484	3.15%	114	进出口业务补贴；鼓励企业对外合作、拓展国外市场
环境保护和治理补贴	8325	2.10%	248	主要用于鼓励企业采用或者投资于节能环保的清洁生产类设备和生产线
信贷补贴	4286	1.08%	159	贷款贴息；融资补贴或奖励；信贷支持
其他	102898	26.00%	11200	不属于以上类型的补贴条目

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表 3 政府补贴的总体效果

	ROA	ROE	STAFF	TAX	RD	PATENT
Sub	0.001	0.020	−0.002	−0.012***	0.007**	−0.004
	(0.40)	(0.68)	(−0.25)	(−4.18)	(2.28)	(−1.43)
控制变量	控制	控制	控制	控制	控制	控制
观测个数	29247	29247	29245	29245	29245	29245
拟合优度	0.331	0.084	0.304	0.093	0.635	0.339
注：括号内是t统计量。、、**分别表示在 10%、5%、1%水平上显著。所有计量模型采用企业层面的聚类稳健标准误。所有模型控制了企业和年份固定效应。控制变量包括企业规模、资产负债率、企业现金流量、第一大股东持股比例、营业收入增长率、流动比率、盈利能力、企业全要素生产率。如无特别说明，以下回归表格均做类似设定。

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表 4 不同类型补贴的效果

	COST	RD	STAFF_RD	LP	PROFIT	STAFF	EP
税收优惠	−0.517^***
	(−3.40)
研发补贴		21.594^**
		(2.38)
人才补贴			4.669^*
			(1.83)
产业升级补贴				−1.800^***
				(−2.59)
项目运营补贴					0.201
					(0.32)
就业补贴						0.002
						(0.02)
环境补贴							−0.002
							(−0.62)
控制变量	控制	控制	控制	控制	控制	控制	控制
观测个数	28625	28625	28677	28665	28686	28711	28704
拟合优度	0.778	0.704	0.174	0.639	0.094	0.326	0.370

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表 5 补贴的挤出效应

	(1)	(2)	(3)
	私人研发投资	私人职工薪酬	私人固定资产投资
研发补贴	0.841^***
	(2.73)
研发补贴的平方	−1.860^*
	(−1.91)
就业、人才补贴		−3.433^*
		(−1.72)
就业、人才补贴的平方		20.728^**
		(2.22)
项目运营、产业升级补贴			3.603^*
			(1.67)
项目运营、产业升级补贴的平方			−8.489
			(−1.33)
控制变量	控制	控制	控制
观测个数	24700	28464	28575
拟合优度	0.635	0.154	0.225

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表 6 政府补贴的长期总体效果

分表A	ROA（+1）	ROA（+3）	ROA（+5）	ROA（+7）	ROA（+9）
Sub	0.001	0.003	0.003	0.001	−0.009
	(0.36)	(1.13)	(0.54)	(0.65)	(−0.48)
分表B	ROE（+1）	ROE（+3）	ROE（+5）	ROE（+7）	ROE（+9）
Sub	0.021	0.007	0.025	0.017	0.025
	(0.69)	(0.17)	(0.51)	(0.56)	(0.65)
分表C	STAFF（+1）	STAFF（+3）	STAFF（+5）	STAFF（+7）	STAFF（+9）
Sub	−0.002	−0.007^*	−0.013	−0.004	0.001
	(−0.25)	(−1.94)	(−0.85)	(−0.80)	(0.72)
分表D	TAX（+1）	TAX（+3）	TAX（+5）	TAX（+7）	TAX（+9）
Sub	−0.012^***	−0.015^***	−0.011^**	−0.027^***	0.004
	(−4.10)	(−8.57)	(−2.05)	(−3.44)	(1.45)
分表E	RD（+1）	RD（+3）	RD（+5）	RD（+7）	RD（+9）
Sub	0.007^**	−0.001	−0.001	0.000	0.003
	(2.27)	(−0.76)	(−0.99)	(0.16)	(0.97)
分表F	PATENT（+1）	PATENT（+3）	PATENT（+5）	PATENT（+7）	PATENT（+9）
Sub	−0.367	−0.725^*	−0.013	−0.026	0.016^*
	(−1.42)	(−1.92)	(−0.56)	(−1.04)	(1.94)
注：回归方程均加入了前文所有控制变量、企业固定效应、年份固定效应，结果略去。ROA（+1）考察的是第t期的补贴程度对第t+1期的企业ROA的影响，其余类推。分表F中，为使回归系数易于解读，将新专利比例（PATENT）定义为“企业每一千万元营业收入的新专利数”。

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表 7 2003—2020年政府直接补贴和减税降费的效果比较−制造业

	(1)	(2)	(3)	(4)	(5)	(6)
	ROA	ROE	STAFF	TAX	RD	PATENT
直接补贴	−0.000	0.054	−0.007	−0.018^**	0.009^***	−0.006^**
	(−0.09)	(1.29)	(−0.52)	(−2.39)	(3.95)	(−2.26)
税收优惠	0.001	0.107^**	−0.003	−0.007^**	0.006^*	−0.002^*
	(0.10)	(2.05)	(−1.08)	(−2.17)	(1.87)	(−1.77)
固定效应	控制	控制	控制	控制	控制	控制
观测个数	17882	17882	17882	17882	17882	17882
拟合优度	0.370	0.122	0.307	0.127	0.641	0.351
系数F检验	62.632	4.925	11.130	16.143	6.916	2.502

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表 8 2012—2020年政府直接补贴和减税降费的效果比较−服务业

	(1)	(2)	(3)	(4)	(5)	(6)
	ROA	ROE	STAFF	TAX	RD	PATENT
直接补贴	−0.109***	−1.277	−0.004	−0.044	−0.077	0.001
	(−2.85)	(−1.20)	(−0.57)	(−0.92)	(−1.38)	(1.30)
税收优惠	−0.001	−0.109	−0.000	−0.026	0.016*	−0.001
	(−0.04)	(−1.00)	(−0.14)	(−1.45)	(1.95)	(−1.03)
固定效应	控制	控制	控制	控制	控制	控制
观测个数	4786	4786	4786	4786	4786	4786
拟合优度	0.395	0.174	0.682	0.214	0.885	0.267
系数F检验	9.086	1.896	11.456	3.413	3.657	1.418

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图(2)表(8)

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通讯作者: 陈斌, bchen63@163.com

1.
沈阳化工大学材料科学与工程学院沈阳 110142

关于企业补贴的八个关键问题—兼评当下的产业政策研究

作者简介: 聂辉华，中国人民大学经济学院教授（北京 100872）;李光武，中国人民大学经济学院博士生（北京 100872）;李琛，首都经济贸易大学经济学院讲师（北京 100070）;

The Eight Key Questions about Subsidies for Enterprises

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通讯作者: 陈斌, bchen63@163.com

关于企业补贴的八个关键问题

作者简介:聂辉华，中国人民大学经济学院教授（北京 100872）

作者简介:李光武，中国人民大学经济学院博士生（北京 100872）

作者简介:李琛，首都经济贸易大学经济学院讲师（北京 100070）

English Abstract

The Eight Key Questions about Subsidies for Enterprises

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关于企业补贴的八个关键问题—兼评当下的产业政策研究

作者简介: 聂辉华，中国人民大学经济学院教授（北京 100872）;李光武，中国人民大学经济学院博士生（北京 100872）;李琛，首都经济贸易大学经济学院讲师（北京 100070）;

The Eight Key Questions about Subsidies for Enterprises

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关于企业补贴的八个关键问题

作者简介:聂辉华，中国人民大学经济学院教授（北京 100872）

作者简介:李光武，中国人民大学经济学院博士生（北京 100872）

作者简介:李琛，首都经济贸易大学经济学院讲师（北京 100070）

English Abstract

The Eight Key Questions about Subsidies for Enterprises

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