图共 2个 表共 9个

    • 图  1  2009−2016年中国上市公司业务招待费用规模及占管理费用比重情况

      Figure 1. 

    • 图  2  政策冲击前（2009−2012年）控制组和实验组ROE（左）和ROA（右）变化趋势

      Figure 2. 

    • 变量名称 变量简写 变量度量方法
      公司业绩（PE） ROA 净利润/期初期末总资产平均值
      ROE 归母净利润/期初期末权益平均值
      控制组与实验组 Corrupt 2013年业务招待费用占营业收入比重降低程度在行业中位数以上，取1
      时间虚拟变量 Post 2009−2012年取0，2013−2016年取1
      规模 Size 期末资产总额的自然对数
      资产负债率 Lev 期末负债总额除以期末资产总额
      第一大股东持股比例 Firstown 第一大股东持股比例
      董事会规模 Bsize 董事会人数
      董事长总经理两职兼任情况 PLU 若上市公司董事长和总经理两职合一，则取1，否则取0
      公司上市持续时间 Age 自上市至研究年度的时间减1的自然对数

      表 1  变量及其定义

    • 变量 均值 标准差 最小值 1/4分位 中位值 3/4分位 最大值
      ROA 0.0391 0.0489 −0.2061 0.0118 0.0324 0.0622 0.2517
      ROE 0.0727 0.0987 −0.6377 0.0259 0.0689 0.1205 0.4503
      post 0.5000 0.5000 0.0000 0.0000 0.5000 0.5000 1.0000
      Corrupt 0.5005 0.5000 0.0000 0.0000 1.0000 1.0000 1.0000
      Size 22.0648 1.2074 18.2659 21.2203 21.9586 22.8038 26.3264
      Lev 0.4845 0.2237 0.0100 0.3300 0.4900 0.6400 7.0000
      firstown 0.3497 0.1533 0.0000 0.2295 0.3279 0.4526 0.8999
      Bsize 5.8251 1.6586 0.0000 5.0000 6.0000 6.0000 15.0000
      PLU 0.1704 0.3760 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 1.0000

      表 2  变量的描述性统计

    • ROA ROE
      （1） （2） （3） （4） （5） （6）
      Corrupt −0.180* −0.406*** −0.422*** −0.493** −0.971*** −0.823***
      （0.107） （0.151） （0.140） （0.217） （0.306） （0.296）
      Post −1.419*** −1.645*** −2.272*** −2.638*** −3.116*** −4.798***
      （0.213） （0.238） （0.229） （0.432） （0.483） （0.485）
      Corrupt*Post 0.452** 0.394** 0.956** 0.817*
      （0.213） （0.198） （0.432） （0.418）
      size 0.651*** 1.769***
      （0.052） （0.109）
      Lev −8.778*** −9.279***
      （0.257） （0.543）
      Firstown 0.028*** 0.051***
      （0.003） （0.007）
      Bsize 0.062* 0.080
      （0.032） （0.067）
      PLU 0.694*** 1.036***
      （0.135） （0.285）
      控制行业固定效应 Yes Yes Yes Yes Yes Yes
      观测值个数 7992 7992 7992 7992 7992 7992
      R2 0.0525 0.0530 0.1862 0.0457 0.0463 0.1057
      注：括号中的数字表示标准误。***、**、*分别代表参数估计值在1%、5%和10%水平下显著。

      表 3  反腐对上市公司绩效的影响

    • ROA ROE
      （1）国有 （2）民营 （3）国有 （4）民营
      Corrupt −0.279 −0.314 −0.651 −0.716*
      （0.175） （0.221） （0.419） （0.415）
      Post −2.064*** −2.753*** −4.533*** −5.753***
      （0.287） （0.355） （0.684） （0.666）
      Corrupt*Post 0.373 0.525* 0.710 1.287**
      （0.245） （0.311） （0.586） （0.583）
      size 0.787*** 0.774*** 1.713*** 2.389***
      （0.065） （0.083） （0.156） （0.156）
      lev −11.18*** −6.995*** −13.11*** −6.433***
      （0.386） （0.350） （0.921） （0.657）
      Firstown 0.020*** 0.047*** 0.037*** 0.089***
      （0.004） （0.006） （0.010） （0.011）
      Bsize 0.044 0.216*** 0.089 0.343***
      （0.038） （0.053） （0.090） （0.100）
      PLU 0.368* 0.490*** 0.429 0.605*
      （0.217） （0.180） （0.519） （0.337）
      控制行业固定效应 Yes Yes Yes Yes
      观测值个数 4232 3760 4232 3760
      R2 0.2313 0.1805 0.1249 0.1396
      注：括号中的数字表示标准误。***、**、*分别代表参数估计值在1%、5%和10%水平下显著。

      表 4  反腐对国有控股与民营控股上市公司绩效的差异性影响

    • ROA
      全样本 国有 民营
      Corrupt −0.487*** −0.317* −0.408*
      （0.141） （0.177） （0.223）
      Post −1.902*** −2.048*** −1.885***
      （0.144） （0.188） （0.216）
      Corrupt*13 1.201*** 1.135*** 1.441***
      （0.264） （0.322） （0.424）
      Corrupt*14 0.599** 0.505 0.830*
      （0.264） （0.322） （0.424）
      Corrupt*15 −0.188 −0.374 0.105
      （0.264） （0.322） （0.425）
      Corrupt*16 0.197 0.123 0.365
      （0.264） （0.322） （0.426）
      size 0.656*** 0.777*** 0.761***
      （0.0499） （0.0637） （0.0793）
      lev −9.451*** −11.70*** −7.582***
      （0.246） （0.363） （0.342）
      Firstown 0.0317*** 0.0211*** 0.0527***
      （0.00346） （0.00435） （0.00573）
      Bsize 0.0469 0.0404 0.177***
      （0.0311） （0.0371） （0.0528）
      PLU 0.687*** 0.243 0.505***
      （0.136） （0.222） （0.181）
      控制行业固定效应 是 是 是
      观测值个数 8464 4472 3992
      R2 0.195 0.244 0.180
      注：括号中的数字表示标准误。***、**、*分别代表参数估计值在1%、5%和10%水平下显著。

      表 5  反腐政策实行后各年效果分析

    • 总资产周转率 应收账款周转率
      全样本 国有 民营 全样本 国有 民营
      Corrupt −0.085*** −0.124*** −0.061*** −9.681*** −12.22** −11.02***
      （0.011） （0.016） （0.016） （3.101） （4.923） （3.744）
      Post −0.135*** −0.149*** −0.124*** −2.588 −1.398 −4.727
      （0.019） （0.026） （0.026） （5.043） （8.036） （5.965）
      Corrupt*Post 0.058*** 0.080*** 0.042* 4.669 2.787 8.766*
      （0.016） （0.022） （0.023） （4.382） （6.913） （5.258）
      size 0.014*** 0.001 0.020*** 0.908 3.043* −0.944
      （0.004） （0.005） （0.006） （1.030） （1.669） （1.278）
      lev 0.081*** 0.095*** 0.059*** 14.63*** −8.218 18.97***
      （0.013） （0.024） （0.016） （2.572） （7.335） （2.347）
      Firstown 0.004*** 0.003*** 0.003*** 0.340*** 0.0487 0.551***
      （0.0003） （0.0004） （0.0004） （0.0766） （0.122） （0.0965）
      Bsize 0.009*** 0.002 0.012*** 1.364** 0.0646 1.989**
      （0.003） （0.003） （0.004） （0.679） （1.030） （0.869）
      PLU −0.014 −0.003 0.001 −6.600** −11.51* −1.575
      （0.011） （0.020） （0.013） （2.933） （6.124） （2.992）
      控制行业固定效应 Yes Yes Yes Yes Yes Yes
      观测值个数 8800 4576 4224 8840 4576 4264
      R2 0.2241 0.2900 0.1710 0.0874 0.0626 0.1573
      注：括号中的数字表示标准误。***、**、*分别代表参数估计值在1%、5%和10%水平下显著。

      表 6  反腐对企业运营效率的影响

    • ROA ROE
      全样本 全样本
      Corrupt −0.010 −0.220
      （0.141） （0.299）
      Post −1.923*** −4.309***
      （0.143） （0.302）
      Corrupt*Post 0.443** 1.105***
      （0.199） （0.422）
      size 0.589*** 1.639***
      （0.051） （0.108）
      lev −8.599*** −8.898***
      （0.258） （0.545）
      Firstown 0.030*** 0.055***
      （0.003） （0.007）
      Bsize 0.044 0.040
      （0.032） （0.067）
      PLU 0.688*** 1.021***
      （0.135） （0.287）
      控制行业固定效应 是 是
      观测值个数 7992 7992
      R2 0.174 0.092
      注：括号中的数字表示标准误。***、**、*分别代表参数估计值在1%、5%和10%水平下显著。

      表 7  稳健性检验：使用2009−2012年代替2012年的数据

    • ROA ROE
      全样本 国有 民营 全样本 国有 民营
      Corrupt −0.336* −0.0774 −0.301 −0.676 −0.0505 −0.974*
      （0.198） （0.247） （0.312） （0.419） （0.589） （0.585）
      Post_11 −2.150*** −1.848*** −2.671*** −4.565*** −3.962*** −5.719***
      （0.236） （0.297） （0.364） （0.500） （0.709） （0.683）
      Corrupt*Post_11 0.148 −0.020 0.333 0.349 −0.327 1.202
      （0.228） （0.283） （0.359） （0.483） （0.677） （0.674）
      size 0.652*** 0.787*** 0.777*** 1.771*** 1.711*** 2.391***
      （0.052） （0.065） （0.083） （0.109） （0.156） （0.156）
      lev −8.779*** −11.17*** −7.002*** −9.281*** −13.08*** −6.436***
      （0.257） （0.386） （0.350） （0.544） （0.921） （0.657）
      Firstown 0.028*** 0.020*** 0.047*** 0.0509*** 0.0369*** 0.0892***
      （0.003） （0.004） （0.006） （0.00727） （0.0102） （0.0107）
      Bsize 0.062** 0.045 0.217*** 0.0812 0.0907 0.346***
      （0.032） （0.038） （0.053） （0.0667） （0.0896） （0.100）
      PLU 0.695*** 0.365* 0.493*** 1.038*** 0.424 0.609*
      （0.135） （0.218） （0.180） （0.285） （0.519） （0.337）
      控制行业固定效应 Yes Yes Yes Yes Yes Yes
      观测值个数 7992 4232 3760 7992 4232 3760
      R2 0.1858 0.2308 0.1800 0.1053 0.1247 0.1392
      注：括号中的数字表示标准误。***、**、*分别代表参数估计值在1%、5%和10%水平下显著。

      表 8  安慰剂检验：将2011年设为虚拟事件年度

    • R&D
      （1） （2） （3）
      Corrupt 0.150*** 0.0745* 0.0140
      （0.0462） （0.0427） （0.0531）
      Post 1.761*** −0.504 −0.551
      （0.0907） （0.533） （0.477）
      Sub 0.341*** 0.140***
      （0.0239） （0.0230）
      Post*Sub 0.110*** 0.091***
      （0.0333） （0.0299）
      Corupt*Post* 0.0054
      （0.0045）
      size 0.660***
      （0.0279）
      lev −0.991***
      （0.117）
      roe 0.0232***
      （0.00219）
      age −0.105
      （0.0835）
      控制行业固定效应 Yes Yes Yes
      观测值个数 3096 3075 3075
      R2 0.212 0.247 0.479
      注：括号中的数字表示标准误。***、**、*分别代表参数估计值在1%、5%和10%水平下显著。

      表 9  反腐后政府补贴与上市公司的研发投入